L'idée de ce petit blog : quelques articles, quelques études simples et analyses techniques basiques. L'interet principal est de suivre ces messages dans le temps, donc n'hésitez pas à retournez en bas de page pour lire, relire ou suivre des messages qui vous auraient interessé. Je n'ai aucun interet à tricher, nous sommes tous là pour prendre une part du gateau. ©Jerome Gublin 2012

16 EVOLUTION INDICES 30 DECEMBRE 2011 > 20 AVRIL 2012

(Cours en cloture)

CAC : 3160 > 3157  -0.10 %
DAX : 5898 > 6750  +14.44 %
IBEX : 8566 > 7047  -17.73 %
DOW: 12217 > 13030  +6.65 %
S&P : 1257 > 1378  +9.62 % 
NIKKEI : 8455 > 9561  +13.08 %

15 ESPAGNE : LA SPIRALE BAISSIERE

Voici un très bon article qui résume en quelques lignes la spirale baissière qui pourrait atteindre l'Europe d'ici à quelques semaines et l'hypocrisie de l'Euro vue par ... le TIME Business. Chomage à 25%, 50% chez les jeunes de moins de 25 ans, Ratio d'endettement au GDP qui va passer de 68.5 à 80%,... Lisez l'article

14 SHORTER L'IBEX ? 

Voir mise à jour du 20 Avril 2012 ARTICLE 3 plus bas : l'objectif de baisse est atteint l'indice est survendu. 

13 LA TROIKA NE REUSSI PAS :

La Troika n'aura pas réussie à redresser la barre du taux à 10 ans Grec. Cela devient vraiment préoccupant car il affiche désormais ...31.4% ! je vous laisse simplement imaginer un instant votre emprunt immobilier à ce taux... Sur les 6 derniers mois le taux à simplement doublé, il était à 17 fin Septembre 2011. Le taux à un an n'est même plus représentatif puisqu'il passe de 145 % fin Septembre à ... 747% ! Et le FMI de nous annoncer que "la sortie de crise pour la Grèce devrait être en 2013, si tout va bien" ... merci Mme Lagourde. Rendez vous est pris Jeudi 08 mars 2012 pour connaitre le taux de participation des créanciers privés : trois scénarios envisageables :
Premier cas de figure. 90% ou plus des créanciers affichent leur consentement et dans ce cas l'opération est un franc succès.
Deuxième cas de figure. 75% des créanciers apportent leur soutien. Dans ce cas, des clauses d'action collective pourront être activées forçant tous les créanciers privés, y compris les plus réticents, à adhérer au processus.. Le ministre des finances Evangelos Venizelos aurait confié à l'agence Reuters qu'il n'hésiterait pas à activer ces clauses d'action collective.
Troisième cas de figure. Si le taux de participation s'avérait en dessous, alors le processus de restructuration se couronnerait par un échec, la Grèce devra subir un défaut désordonné et la zone euro rechuterait dans une crise bien plus profonde.

12 CAC40: TEST OPTIQUE :

Je vous propose un petit test optique cette semaine en essayant de regarder les lettres A, B, C, D, et E ; elles correspondent à des vagues de plus en plus petites pour un marché haussier de moins en moins sain : tous les indicateurs plafonnent à commencer par Momentum qui nous forme un beau triangle, Macd qui plafonne en zone de surachat et Stochastique qui n'en peut plus également dans sa zone de surachat. Le triangle haussier auquel nous assistons depuis depuis maintenant fin Septembre va bientot se terminer et je ne vois pas comment nous pourrions en sortir par le haut puisque tout est au plafond.

11 VICKERS : LE RATIO VENTE/ACHAT QUI INQUIETE

Les dirigeants des entreprises américaines vendent des actions de leurs entreprises à un rythme inédit depuis la fin du mois de juillet 2011. Un mauvaise présage pour les bourses US.

La société Argus Research (plus precisement sa filiale Vickers Stock research Company) recueille chaque semaine le nombre de dirigeants d’entreprise qui vendent les actions de leur entreprise et le nombre de dirigeants qui achètent. La première semaine du mois de février 2012, le ratio vente/achat s’est s’établit à 5,77 contre 1. Un rapport de force qui était encore plus marqué parmi les initiés d’entreprises du New York Stock Exchange (NYSE), avec un ratio à 8,2 contre 1. Pour rappel tout chiffre au dessus de 2.5 indique un pic de marché.

Le parallèle avec la fin du mois de juillet 2011 est effrayant. A cette époque, les dirigeants avaient vendu massivement, quelques jours avant que le marché américain n’essuie l’une des quinzaines boursières les plus douloureuses de l’histoire boursière : entre la dernière semaine de juillet et la deuxième semaine d’août, le Dow Jones a chuté de 2.000 points. Une période qui coïncide avec la perte du triple A américain début août ...

10 LES CDS : QUOI ET POURQUOI ?

Un CDS ( Certificats de Dépots ) est une assurance "garantie de remboursement" ici sur la dette souveraine de certains pays, autrement dit un contrat d'assurance qui vous permet de garantir, moyennant une certaine somme, un paquet de 10 millions de dollar de dette. 
Mi juillet 2011, les CDS français valaient moins de 100. Ils ont atteint le 12 Septembre 2011, 180 ; concrètement il faut débourser désormais 180 000 dollars pour se protéger contre 10 millions d'euros de dette souveraine française. C'est presque le double - qu'il y a un  mois. Les CDS allemands, eux, évoluent autour de 85. Ils montent également depuis quelques jours mais beaucoup moins vite que les français.
En langage non mathématique cela signifie que les investisseurs sont obligés de payer de plus en plus cher pour se couvrir contre un risque de défaut français. Autrement dit, les assureurs qui leur vendent leur CDS - comme des assureurs classiques - font monter la prime d'assurance.

Rappelons que les CDS sont émis par les banques américaines, Merill Lynch notamment et que, de ce fait, on revient à dire qu'on confie à un établissement bancaire américain la notation de la dette et donc un peu la survei d'un pays. Quand on connait la santé financière de Bank Of America appelée au secours par Buffet qui vient d'y injecter 5 milliards de Dollars, on est en mesure de se poser quelques questions ...

                                         CDS FRANCE                                                  CDS ALLEMAGNE

CDS ESPAGNE                                         CDS ETATS UNIS

Mise à jour du 22 Septembre 2011 :
CDS France 190, CDS Allemagne 99, CDS Espagne 432, CDS US 51.5. Le CDS Italie est celui qui s'envole le plus, passant à 523 prenant ainsi plus de 300% depuis les plus bas d'Avril Mai 2011. 

9 EVOLUTION INDICES 26 JUILLET > 26 AOUT 2011

(Cours en cloture)

CAC : 3788 > 3087  -18.50 %
DAX : 7350 > 5528  -24.78 %
IBEX : 9833 > 8185  -16.76 %
DOW: 12501 > 11284  -9.73 %
S&P : 1332 > 1176  -11.71 % 
NIKKEI : 10098 > 8798  -12.87 %

8 EUR/US A SURVEILLER DE TRES PRES

Je m'interesse de près cette semaine à l'Euro/Dollar sur le Forex qui dessine depuis près de 5 mois maintenant un flag de consolidation dans un tendance haussière long terme ( S1 en Juin 2010 ). Il est encore trop tot pour connaitre le sens de sortie de ce flag mais en général la sortie est haussière. L'insistance de R1, R2 et R3 sur les 5 derniers mois irait dans ce sens. Comme d'habitude on attendra les premiers signaux de débordement vers les 1.4530 à la hausse; l'invalidation se fera sous les 1.4200 puis plus concrètement sous 1.4000. Graphe UT semaine et UT jour.

Mise à jour du 23 Septembre 2011 :
Et voila la sortie s'est effectuée par le bas : l'EURUS a perdu 4.3% en touchant 1.34 en séance le 22 Septembre, il est actuellement à 1.3490. Etant donné l'ampleur de notre support haussier - S1,S2,S3 sur le graphe ci dessus - je pense que la baisse ne va pas s'arreter là : on peut raisonnablement tabler sur un retour vers les 1.2530, la base du canal entre S1 et S2.  

7 PORTEFEUILLE GLOBAL 2011

J'ai crée le 01 janvier 2011 un portefeuille fictif, nommé GLOBAL 2011. D'une valeur de 100.000 Euros il vise à jouer une poursuite de la crise économique avec : une baisse de l'indice espagnol IBEX très explosif sur le plan graphique et sur les fondamentaux du pays, quelques valeurs de rendements qui pourraient tirer leur épingle du jeu, deux minières étrangères exploitant principalement de l'Or et deux certificats pour jouer repsectivement la hausse du métal jaune et celle du brent. C'est un portefeuille fictif et vise donc à savoir comment il se portera dans les différentes situations de marché. En auncun cas c'est un conseil de placement.

Création portefeuille 100.000 € (99.167€), Détail :

350 Turbo Put Ibex (6893N) à 56,55 soit 19.795€ (20%)
800 Credit Agricole Nord France (CNF) à 18,85 soit 15.180€ (15%)
200 Foncière des Régions (FDR) à 72,40 soit 14.480€ (15%)
175 Eurazeo (RF) à 56,35 soit 9.861€ (10%)
5 Fresnillo (FRES) à 1890 (1607 GBX) soit 9.450€ (10%)
15 Hoschschild Mining (HOC) à 734 (624 GBX) soit 11.010€ (10%)
80 Certificat Open End Quanto Or (1156N) à 123,32 soit 9.865€ (10%)
200 Certificat Open End Quanto Brent (1170N) à 47,63 soit 9.526€ (10%)

Vous pouvez suivre la performance de ce portefeuille ici. 

Mise à jour du 08 Aout 2011 :
Le portefeuille se porte très mal dans le sell off qu'on observe depuis une semaine : près de 4% de baisse dû à une chute du pétrole et des deux valeurs foncières (Rf et FDR) qui ne résistent pas du tout. La minière HOCHSCHILD MINING se porte également très mal. Cette débacle boursière est une excellente opportunité pour voir comment se comporte notre portefeuille.

Mise à jour du 01 Septembre 2011 :
Je sors ce Vendredi les deux minières du portefeuille ( Fresnillo et Hoschild ) et conserve les 20% en liquidités. Ces deux titres se comportent extremement mal en cette periode volatile.

6 LES TAUX A 10 ANS, UNE PREOCCUPATION MAJEURE

En cette période de préocupation majeure de la dette des pays européens je fais un petit tour de - l'ampleur- de la hausse des taux à 10 ans des pays qui m'inquiètent. Les graphiques des 3 dernières années se passent de commentaires ... Je surveillerais particulièrement le 10 ans espagnol et notamment le franchissement de 5.5% taux à partir duquel le pays devrait avoir du mal a se financer.

Mise à jour du 12 Juillet 2011 :
Le 10 ans Espagnol est à 6.22, le 10 ans Italien à 5.97 et le 10 ans grec à ... 17.1. C'est bien au delà des taux de financement normaux et l'Espagne pourrait à son tour faire defaut à l'image de la Grèce sauf que la Grèce ne représente que 3% du PIB en Europe. L'Espagne et l'Italie représentent respectivement 12 et 17% du PIB de la Zone Euro. Tous les liens :

Mise à jour du 24 fevrier 2012 :
Le 10 ans Espagnol est bien redescendu à 5.04, le 10 ans italien reste stable à 5.48. Le 10 ans Grec en revanche continue d'exploser à la hausse : il est à 31.4% !

http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GSPG10YR:IND
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GBTPGR10:IND
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=GGGB10YR:IND

 10 ANS GREC                                        10 ANS IRLANDAIS

 10 ANS ITALIE                                          10 ANS ESPAGNE

5 L'HERESIE DU BX4 

Les emetteurs de produits dérivés nous comblent chaque jour de nouvelles inventions pour jouer la hausse ou la baisse des indices, des devises ou autre sous jacent avec des leviers souvent importants. Certains connaissent un succès croissant car éligibles au PEA. Bien sûr ce sont des produits attrayants et transparents qui reproduisent jusqu'à 200% de la baisse ou de la hausse de leur sous jacent.
Par exemple, BX4 reproduit - en moyenne - jusqu'à 200% de la baisse du CAC40 nous signale son emetteur LyxorAM©: ainsi pour une baisse de 1% du CAC, le BX4 monte normalement en moyenne de 2%. Ce qu'on ne vous dit pas en revanche, c'est qu'il y a déja les détachements de coupons sur les valeurs du CAC qui font mécaniquement baisser la performance du BX4, mais aussi et surtout une perte de "valeur temps" * et nous allons voir que celle ci est TRES loin d'être marginale.

*à proprement parler "valeur temps" car ces produits n'ont pas de maturité. Juste une perte de valeur avec le temps.

J'ai relevé le cours du CAC et du BX4,SHC,C4S, CAC et E40 tous les 3 mois (15 du mois) depuis le 15 Décembre 2009.La Perf Mecanique correspond à ce que devrait faire le produit par rapport à son sous jacent. Les dates retenues sont donc 15 Décembre 2009, 15 Mars 2010, 15 Juin 2010, 15 Septembre 2010 et 15 Décembre 2010.

Les résultats sont stupéfiants surtout pour BX4 :

N'achetez déjà pas ce genre de produit à l'approche de l'été avant le détachement des coupons sur les valeurs du CAC puisque le CAC qui baisse de 5,88% entre le 15 Mars et le 15 Juin 2010 aurait mécaniquement dû faire monter le BX4 de 11,76% ... Résultat : BX4 sur cette période perd 1,85%...

N'achetez pas ce produit sur du long terme puisque entre le 15 Dec 2009 et le 15 Dec 2010 le CAC qui gagne 1,20% aurait dû mécaniquement faire baisser le BX4 de 2,40% ...
Résultat : BX4 sur cette période perd 25%...

N'achetez pas ce produit même sur courte période, meme hors détachement de coupon car sur les trois derniers mois 2010 le CAC qui grimpe de 3,32% aurait dû faire baisser BX4 mécaniquement de 6,64% ... Résultat : BX4 sur cette période perd 10,40%...

4 VIX AU PLUS BAS DEPUIS PLUS DE 3 ANS... 

Vous le savez tous, VIX c'est l'indicateur de volatilité par exellence qui sert à mesurer la nervosité du marché et je ne vous fait pas de dessin, l'indicateur est au plus bas depuis 3 ans. Après avoir plafonné à 80 au début de la crise fin 2008, il n'a, depuis, cessé de baisser pour s'afficher désormais vers les 20, et vous savez tous ce que cela signifie. Le lien ici.

Mise à jour du 23 Septembre 2011 :
VIX a commencé à s'envoler le 22 Juillet pour aller rejoindre un plus haut à 50 le 08 Aout dernier. il est actuellement vers les 40 et la tendance haussière semble perdurer, voire même reprndre de plus belle. Les indices américains ont cette semaine - enfin - commençé à décrocher, ouvrant les bandes bollinger, ce qui irait dans le sens de la poursuite haussière de la volatilité.

3 SHORTER L'IBEX ? 

Je pose la question aujourd'hui de shorter ou non l'indice espagnol IBEX. Graphiquement l'indice et explosif et nous sommes suffisament proches d'une résistance horizontale majeure à 11.000 pour initier quelques positions. Pour une position plus lourde à la baisse nous attendrons l'apparition de grandes bougies rouges sous les 10.000. On invalidera toute position short au dessus des 11.000.

Mise à jour du 12 Juillet 2011 :
Ibex à commencé ses grandes bougies rouges sous les 10.000 ... Nous sommes à 9.400 les signaux ont été lancés et confirmés depuis 3 jours. Le potentiel de baisse est un retour sur les 8000-7000 au minimum. En cas de défaillance sévère du  pays ( 10 ans au dessus de 7% ) je ne vois pas de support graphique pertinent et cela n'est jamais très bon signe.

Mise à jour du 20 Mars 2012 :
Ibex ne parvient pas à se redresser à l'instar des autres indices. Il est à 8530 et nous perdons donc encore 900 points ( ceux qui ont joué la baisse diront qu'ils ont gagnés 900 points ) sur le déclenchement du signal en Juillet 2011. Graphiquement l'indice reproduit le même scénario qu'en Juillet 2011 et je renforcerai même les positions baissières sur cet indice avec un nouvel objectif de baisse de 1000 points soit vers 7300-7000.  

Mise à jour du 20 Avril 2012 :
Ibex est à 7047 points ...il a atteint notre objectif puisqu'il est descendu sous les 7000 cette troisième semaine d'Avril. Je ne joue plus la baisse d'Ibex car l'indice est totalement survendu mais cela ne veut pas dire que l'indice ne continuera pas de baisser puisqu'il casse un support haussier très long terme ... je pense que c'est le début de la fin pour L'Espagne mais j'ttends un retour technique haussier pour me repositionner court.

2 LA FED EN FAILLITE

Le 06 Janvier 2011,la Réserve fédérale américaine s'est placée sous la protection du Trésor. Ce dernier prendra désormais en charge les pertes de la Fed. Ce qui signifie que la banque centrale américaine n'est plus capable de faire face à ses engagements. En langage courant, cela s'appelle être en faillite.

La raison de ce changement est toute simple : la Fed a acquis tellement de titres pourris de créances immobilières qu'une modeste baisse de ces derniers lui serait fatale. La seule solution consistait donc à trouver quelqu'un d'autre pour payer les pots cassés. Et qui a été l'heureux élu ? Le contribuable américain, bien sûr, par l'intermédiaire du département du Trésor US.

*Cette petite révolution annoncée le 6 janvier dernier, en toute discrétion bien sûr, nous rappelle les pires heures de la crise financière et le plan de sauvetage de Wall Street à 300 milliards de dollars de l'automne 2008. A l'époque, la plupart des banques commerciales avaient été sauvées de la faillite grâce à l'argent public.

Pour ne parler que des mortgage-backed securities, les fameux MBS (des titres de créances adossées à des crédits immobiliers), la Fed en a acquis pour 1 250 milliards de dollars depuis le printemps 2008. Et, surtout, elle les a achetés à leur valeur nominale, et non à leur valeur de marché ; c'est comme si quelqu'un acceptait de payer le prix plein pour un lot de denrées avariées.

La Fed a donc racheté aux banques qui étaient techniquement en faillite les créances pourries que personne ne voulait plus leur rembourser (ce qui allait les mettre sur la paille, justement). Comme personne ne voulait de ces instruments financiers, leur valeur a diminué, voire s'est évaporée pour certaines catégories, faute d'acheteur.

La banque centrale américaine dispose de 50 milliards de dollars de fonds propres. Ses engagements liés aux MBS -- de 1 250 milliards -- représentent donc 23 fois ses fonds propres. Ou 40 fois si l'on compte les autres actifs financiers qu'elle a récupérés. Voilà un effet de levier qui aurait fait rêver plus d'un banquier quand tout allait bien !

Bref : il suffit que son portefeuille de MBS perde plus de 4% de sa valeur pour que l'équivalent du capital de la Fed soit absorbé. Avec ses réserves, il suffirait probablement d'une baisse de 10% de la valeur des MBS pour que la Réserve fédérale soit à sec. Et 10%, nous y serons vite, à voir les prix immobilier qui n'ont pas beaucoup progressé depuis 2008, malgré le triplement de la masse monétaire. Les MBS ont de toute évidence déjà perdu plus de 10% de leur valeur. Et donc la Fed est déjà en état de faillite technique. Faillite virtuelle, car les pertes à venir sur ces actifs pourris seront transférées au Trésor US. Plus exactement converties en dette à long terme de la Fed envers le Trésor US. Ce qui revient au même.

 

1 SHORTER LE CAC ? 

Après IBEX je me penche sur l'opportunité de shorter l'indice CAC. Non je ne suis pas un "fun-du-mondiste" je regarde juste les graphes. Voici la situation Long Terme dans ce canal haussier avec sa résistance long terme RLT et son support long terme SLT. Nous sommes sur le point de sortir de ce canal mais pour le moment rien n'est fait, regardons y de plus près.

Mise à jour du 12 Juillet 2011 :
Le Cac est à 3700, les signaux ne sont pas très clairs comme sur Ibex, mais on peut déja initier des positions baissières. On renforcera avec l'apparition de grandes bougies rouges, on coupera en cas de retour - très improbable au dessus des 3800 dans les séances qui viennent.